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国金证券CPI再超市场预期位置

来源:包头手机网 时间:2021.01.23

国金证券:CPI再超市场预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

工作人员解释事件:统计局公布,2月CPI同比3.2%,PPI同比-1.6%。

基本结论2月CPI(3.2%)再次高于市场一致预期(2.9%E),但完全符合我们预期;PPI符合我们和市场预期(-1.6%E)。其中,CPI环比涨幅扩大,除了春节因素影响外,背后的长期因素为成本刚性及之前较为宽松的流动性。

一、多因素推动CPI反弹1、春节因素推动食品价格继续上涨2月CPI环比涨幅为1.1%,较1月(1.0%)继续扩大,77%来自食品的贡献(食品环比上涨2.7%,前值2.8%)。食品价格几乎全线上涨,其中,肉禽及其制品、鲜菜、水产品、粮食对CPI上涨的影响较多。

2、非食品价格涨幅较大2月非食品价格环比上涨0.2%,高于历史上春节所在月份()之均值(0.1%),仅低于通胀较强之年份(2004、2008)。其中,环比上涨较多的主要为:旅游(环比3.4%)、家庭服务及加工维修服务(2.4%)、车用燃料及零配件(0.5%)、住房租金(0.5%),反映助推2月CPI上升的除了春节因素,还有成本刚性、前期较为宽松的流动性及房价上涨的11.发达国家特别是美国的利率变化造成的资金流入商品市场;传导。

3、短期内物价温和波动春节后随着需求减少、天气回暖从而蔬菜供应增加,食品价格通常会有个月的回落,从而月CPI可能在3%以内波动,向上看(与3.5%的目标相比)不会形成很强的制约,但同样也也意味着周期性政策已经到了尽头,同时以何种路径走向13%的货币目标也是个问题。

二、PPI淡季预期支撑1、PPI环比小幅上涨2月PPI环比上涨0.2%,同比-1.6%,同环比涨幅均与上月持平。表现为:(1)生产资料价格全线上涨(环比0.2),其中采掘类还是定于其他服务环比上涨0.5、原材料价格上涨0.3%、加工工业上涨0在保证商务节重要活动道路畅通的同时.1%,呈现出越往上游的价格上涨越多的特点,表明推动2月PPI环比上涨的仍然是预期为主。(2)生活资料价格环比0增长(前值0.3),其中,仅食品价格环比上涨0.1,衣着类环比持平,一般日用品与耐用消费品分别环比下滑-0.1和-0.2。

2、PPI短期内仍处于持平阶段商务部数据显示,3月初仅原油、化工产品价格环比上涨,煤炭、铁矿石、有色金属、钢材等价格均环比下跌或0增长。预计未来随着施工旺季来临,生产资料价格将保持环比上涨,但涨幅不应太强。4月PPI同比增速或落在(-1.7,-1.5)的持平区间。

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