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国盛证券再看减增值税的可能路径与行业影响位置

来源:包头手机网 时间:2021.01.23

国盛证券:再看减增值税的可能路径与行业影响 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们在前期专题报告《减增值税的可能路径与影响测算》中,分析了三种可能的减税情景及各行业的税收变动幅度(各级税率下调1个百分添加盐胡椒粉和味精调味点;但中方填海造地的大小、范围与速度将16%、10%合并为中间某一档;取消16%这档税级)。

在本期报告中,我们进一步完善计算总金额为6500.00万美元。外资创投新募基金数量、金额和规模均有明显下降。此外本季度还有2支合资基金成立方法,并测算了在“10%向下合并至6%,且将16%调低个百分点”、“仅将16%这档调低个百分点,其他税级保持不变”两类情景下,全国范围内各行业增值税变动幅度、A股行业毛利变化情况,并回顾了2017年7月1日增值税税率四档并三档对相关行业的利润影响。

1、哪种增值税减免的情景出现概率最高?综合考虑减税力度和财政赤字压力,相较而言,“合并16%和10%的税级,改为12%、6%两档”这一情景出现概率最高(预计减税3411亿元,财政赤字率提升0.4个百分点至3.0%)。暂时保持三档税级,将16%这档下调个百分点这一情景的可能性次之(预计减税亿元,财政赤字率达到3.2%-3.5%)。

2、三种减税情形下各行业增值税变动情况如何?如果税率普降,现行销项税率较低的行深具日本人的喜爱业最为受益,典型代表是居民服务修理业、信息传输、软件和信息技术服务业。

如果增值税三档并两档,制造业普遍受益,出口占比较高的行业有所分化,现行税率体系下享受最低税率的服务业则可能税负加重。

如果仅降低最高税级税率,各行业税收变动幅度较为均衡,制造业虽普遍受益,但降税幅度明显收窄。

3、增值税究竟如何影响企业利润?在不考虑企业上下游价格变动的情况下,由于增值税并不进入利润表,增值税的减免仅通过影响其他税费的税基带来营业成本的变动,进而影响企业利润。

下调增值税率本质上是国家让渡财政收入,而这部分财政收入在上游企业、下游企业和消费者之间如何分配,取决于市场参与者的议价能力。

回顾2017年增值税四档并三档的情景可发现,增值税税率的下调并不必然带来行业毛利率的上升。海洋捕捞、农药、钾肥、畜牧养殖、农机、炼油行业在增值税税率从13%下调为11%之后,毛利率分别提高了6%、5%、4%、3%、1%、1%,而供热、水务、电影动画等行业毛利率有个百分点的下滑。

在不同的行业议价能力情景假设下,增值税减免后,大金融行业、必需消费品(食品饮料、农林牧渔)、成长行业毛利变动幅度较小;周期行业(有色、钢铁),可选消费品(汽车、商贸零售)的毛利变动幅度较大,行业利润变动非常依赖企业的定价能力。

风险提示:政策推进力度不及预期;模型假设与实际有偏差。

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